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有色市场增量上行，铜价有期望再创新高

来源：河南长江电缆有限公司发布时间：2021-03-16 08:25:30

经历了春节后的暴涨，进入3月后，铜价开启大幅回调，伦铜回撤幅度高达11%，沪铜也从7万/吨之上迅速回撤至6.5万/吨一线。短期铜价的回调，有美元指数反弹的利空作用，也有镍价暴跌给有色市场带来的情绪性影响，但更重要的是，

在仅靠预期炒作而暴涨的背景下，市场需要以回调的形式来消化高估值。

铜是现代工业的重要原材料之一，一直被誉为“铜博士”，主要用于电力、家电、建筑、新能源车等行业，与我们的生活息息相关。但这一原材料却从2月份开始，启动了一轮涨价风暴。

具体来看，2月4日，铜价自57000元/吨的位置开始连续大涨，2月10日突破60000元大关；春节后铜价的上涨更是愈演愈烈，2月24日铜价就突破70000元大关，沪铜主力合约最高触及70800元，创下近十年新高，

标志着这一轮涨价走向高潮。此后，铜价有所调整，但依旧处于65000元上方。3月11日，沪铜主力合约再度大涨2.54%，收盘报67360元/吨。

节后铜价大涨更多是流动性而非基本面原因。基本面尚可，铜精矿比较紧张，铜精矿加工费降至多年低位，全球显性库存水平也处于历史偏低水平，但并不支持铜价连续的大幅上涨。实际上历史上同样的基本面背景，而不同的宏观背景下铜价表现相对温和很多。

另外，铜价上涨主要有两个重要诱因。一个是来自中长期的需求改善预期，另外一个是流动性充裕下抗通胀的预期。

首先，碳中和背景下市场对中长期铜消费增长给予了乐观的预期，但实际上目前相关领域用铜占比较低。

比如目前光伏、风电、新能源汽车、充电桩等领域总铜消费量也仅仅100万吨左右，占全球用铜(电解铜加废铜)3%多，占比极小。因此即使新能源领域未来增速很快，也不足以导致铜消费总体的快速增长。未来几年内，

以新能源发电和汽车的铜消费来看，预计拉动全球铜消费1-2个百分点。同时，铜的需求极其分散，中国传统行业用铜需求逐步触顶，叠加中国废铜迎来回收高峰期带来年均近1%的增量，总体精铜需求存在不确定性。

其次，铜价主要反应的是远期铜精矿市场的平衡。当前铜价如果持续，则全球铜矿山利润极高，矿山资本开支必然会大幅增加，远期铜精矿产量会大幅上调，对应于当前的需求前景会明显过剩。

值得注意的是，随着国际铜价的持续上涨，最近的家电市场调价声一片。自去年12月以来，包括奥克斯、志高、美的集团等头部品牌在内的家电纷纷发出涨价通知。其中，美的集团通知自3月1日起，美的冰箱产品价格上调10%到15%。

某大型家电企业采购总经理表示，铜价上涨使得成本压力前所未有，家电价格目前已经开始调整，但幅度没有原材料上涨大。如果铜未来还在高位，还会调价。

对于铜而言，金融属性更强，因此，对宏观预期反复的反应更大。从基本面来看，供给恢复或有加速，国内库存压力相对海外更大一些。此外，近期需要关注海外矿端潜在的干扰，二季度基本面边际继续改善的可能性更大，核心在于需求的驱动。

对于铜价的未来走势，有机构指出，一季度或者二季度早期会迎来全年高点，然后高位震荡一段时间，下半年或有较明显的回落空间。中长期看，铜价的重心将拾级而上。

总体上看，二季度对铜价看法相对积极，价格重心或振荡上行。但更长的周期维度，这一波上涨行情已走到末端，下半年需要关注下行风险。

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