铜价下跌格局延续

　　全球流动性收紧背景下，各国加息预期将干扰未来铜价的运行节奏，叠加美联储缩表落地，下半年铜市将面临更大的压力，波动幅度也将随之加大。

　　上半年，海外加息周期强势到来，令全球资产受到不同程度的冲击，自二季度末开始，铜价便呈现单边急跌行情。整体上，市场对美联储加息进程加快导致的全球经济衰退担忧加深，同时，供需宽松预期也加剧了铜市的看空氛围。

通胀水平节奏干扰

　　铜价与通胀水平表现明显呈正相关关系。今年以来，俄乌问题发酵推涨本就高企的通胀。价格快速上涨和经济增长放缓引发了市场对全球经济可能进入滞胀时期的担忧。整体来看，全球经济增长放缓将令铜价承压，全球收紧流动性背景下，通胀水平预计会干扰未来铜价的运行节奏，叠加美联储缩表落地，铜市将面临更大压力，下半年铜价波动也将随之加大。

库存将逐渐累积

　　今年一季度数据显示，部分矿企产量未能达到预期，主要是由于持续的罢工扰动以及智利秘鲁主产区的政治风险。随着主要矿山的开采接近后期，品位下降以及物流、维修、矿山扩建以及新矿投资不足，铜市供给端放量不及预期。展望全年，全球铜矿增量还是比较可观的，预计主要集中于下半年放量。不过，受突发事件以及当地政策等因素扰动，是否能如计划投产以及释放产量仍有待观察。目前来看，恐难以按照预期兑现，但这仍是下半年铜价供应端支撑走弱的主要逻辑。

需求端利好难觅

　　综上所述，下半年预计铜价压力位在68000—70000元/吨。三季度铜市利空情绪最浓，也是下跌最快的阶段，之后市场情绪大概率改善，关注国内需求能否如预期延后释放。三季度国内经济修复、消费兑现、低库存等因素有望使铜价在下行中找到支撑并反弹，但幅度恐有限。四季度步入淡季，铜价将再次走弱。从技术面看，铜价下方支撑在56000—58000元/吨，在此区间有望形成阶段性低点。

高盛同样看淡铜价未来前景，称考虑到能源危机带来的全球经济增长放缓，铜价未来3个月可能再跌10%。